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中信证券:全球外贸形势向好趋势不变 中国出口有望保持强劲

  2018年3月8日,海关总署公布2018年2月数据。以美元计价,2018年2月份出口同比增长24.4%,前值11.1%;进口同比增长21.7%,前值36.8%。贸易差额337.4亿美元。

  出口超预期增长,外围经济强劲仍是出口持续向好的最主要原因

  受外部经济需求旺盛和去年同期基数较低的影响,2月出口同比增速超过预期,创近三年来最大增速。外围经济强劲仍是出口持续向好的最主要原因。世界银行也在今年1月9日最新发布的《全球经济展望》中上调了2018年全球经济增长预期。预计2018年全球经济增速将进一步回暖,并带动全球贸易加速回升。与此同时,我国“一带一路”建设助推出口的增长。据商务部数据显示,目前“一带一路”经贸合作取得明显成效,2017年我国与沿线国家贸易额达7.4 万亿元,同比增长17.8%,2018年国家仍将大力推进“一带一路”建设。综上,我们对今年的出口形势抱有信心。全球发生大规模贸易战的可能性不大,但局部贸易摩擦可能给外贸带来一定的负面影响。全球经济回暖仍然是外贸的核心决定变量。

  进口增速的下降主要受春节因素影响,2018年进口增速回落幅度有限

  2月进口增速的下降主要受春节因素影响。2月为今年春节所在月份,春节期间部分企业停产,进口需求下降,导致2月进口环比降幅较大。同时,去年春节在1月,2月为完整工作日区间,今年与去年春节时间的错位导致今年的进口量和金额较去年同期较低。进口增速的大幅回落也影响着贸易差额,2月份贸易差额由上月的203.4亿美元扩大到337.4亿美元。

  2018年进口增速回落的幅度有限。进口价格指数与工业生产者出厂价格指数()保持同步变动,2017年PPI和进口价格指数处于较高水平,而从2017年10月份开始至今,PPI涨幅出现回落。我们预计2018年PPI涨幅将持续回落,2018年将回落至3-4%的区间。因此,2018年进口价格指数也将随之回落,这将从进口价格的层面抑制未来进口增速的下滑,但由于中国经济增长仍然平稳,2018年中国进口回落的幅度有限。